Павел Борисович Коляденко - Стажер-исследователь
119571, Москва, пр. Вернадского, 82, стр. 1
Pavel B. Kolyadenko - Intern-Research Assistant
82, str. 1, Vernadskogo pr., Moscow, 119571
Юрий Николаевич Перевышин - Кандидат экономических наук, доцент
119571, Москва, пр. Вернадского, 82, стр. 1
Yurii N. Perevyshin - Cand. Sci. (Econ.), Associate Professor
82, str. 1, Vernadskogo pr., Moscow, 119571
В статье оценено влияние шоков бюджетной политики на инфляцию в российской экономике с помощью современных эконометрических методов. SVAR-модель с декомпозицией по Холецкому, которая является наиболее популярным методом для решения подобного рода задач, не позволила получить значимых откликов из-за сильных ограничивающих предпосылок, в связи с чем возникла необходимость применения более современных моделей. На основе методики МВФ в исследовании были построены показатели фискального импульса, которые использовались в качестве инструментов в proxy-SVAR-подходе и в методе локальных проекций с инструментальными переменными для оценки влияния шоков фискальной политики на инфляцию в российской экономике в период с 2012 по 2024 год. Показатели структурного бюджетного дефицита свидетельствуют о том, что пик бюджетного стимулирования после начала СВО пришелся на середину 2023 года, а к середине 2024 года бюджетная политика находилась в нейтральной области. За последние 15 лет наибольшей жесткости бюджетная политика достигла в середине 2019 года. Влияние шока бюджетной политики на инфляцию при proxy-SVAR- и LP-IV-оценивании длится четыре – шесть кварталов, медианный вклад в инфляцию резкого изменения переменной бюджетной политики на 1 п.п. ВВП находится в диапазоне 0,9–1,3 п.п. спустя год после шока. Ключевой рекомендацией по возвращению инфляции к цели является нормализация бюджетной политики. Для этого необходимо снизить долю государственных расходов бюджетной системы в ВВП до уровня 34,5–35,0% ВВП и строго следовать бюджетному правилу при формировании расходов федерального бюджета.
The article evaluates the impact of fiscal policy shocks on inflation in the Russian economy using updated econometric methods. Although a SVAR model with Cholesky decomposition would commonly be employed for this kind of analysis, it had to be replaced by more current models because its excessively narrow assumptions made it unsuitable for this article. Fiscal impulse indicators based on IMF methodology were constructed and applied in a proxy-SVAR approach, as well as in a local projections method with instrumental variables (LP-IV), in order to assess the impact of fiscal policy shocks on inflation in the Russian economy from 2012 to 2024. The structural budget deficits establish that the peak of fiscal stimulus following the start of the Special Military Operation occurred in mid2023 and that fiscal policy had returned to a neutral stance by mid-2024. The most restrictive fiscal policy during the past fifteen years came in mid-2019. The proxy-SVAR and LP-IV methods indicate that fiscal policy shocks affect inflation for the next 4 to 6 quarters and that an abrupt change in fiscal policy by 1% of GDP produces a median change in inflation of 0.9–1.3% after a year. The key recommendation for returning inflation to its target value is normalization of fiscal policy. This requires reducing the level of government expenditures to 34.5-35.0% of GDP and strictly adhering to that fiscal rule when devising the federal budget.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.